Waardering onderneming

Bij een bedrijfswaardering wordt de economische waarde van een onderneming bepaald op een specifiek moment in de tijd en in een bepaalde context. Een bedrijfswaardering wordt veelal gemaakt bij een overdracht, bijvoorbeeld in geval van een overname, uitkoop, inkoop, echtscheiding of fusie. De betrokkenen willen de waarde van een onderneming zo objectief mogelijk laten bepalen voordat er over de prijs wordt gesproken.

Waarderingsmethoden

De waarde van een onderneming kan op verschillende manieren worden berekend. Er zijn veel methoden om een bedrijf te waarderen. Deze kunnen worden ingedeeld in accounting methoden en economische methoden. Hieronder wordt dit nader toegelicht.

Accountingmethoden
Uitgangspunt van deze methoden is de accounting (boekhoudkundige) werkelijkheid. Vaak vormen de historische cijfers de basis van de waardering. Deze cijfers zijn een weergave van de boekhoudkundige werkelijkheid omdat de accountant rekening moet houden met allerlei verslaggevingsregels (en hierin ook keuzes kan maken). Het grootste bezwaar met betrekking tot de accountingmethoden is dat de waarde van uw onderneming grotendeels gebaseerd is op het verleden. Bij een overdracht is de potentiële koper slechts geïnteresseerd in de winstpotentie, de toekomst. Hieruit blijkt al dat de accountingmethoden minder geschikt zijn om de waarde van uw onderneming te berekenen.

Voorbeelden van accountingmethoden zijn:

• Intrinsieke waarde: geeft aan wat de omvang is van het eigen vermogen gecorrigeerd     voor de stille reserves en belastinglatentie;
• Vuistregels: bijvoorbeeld 2 x de jaaromzet, 5 x de nettowinst, gebruik van indexen;
• Rentabiliteitswaarde: Berekening op basis van de genormaliseerde winst;
• De accountantsformule: gemengde methode, bijvoorbeeld het gewogen gemiddelde       van de intrinsieke- en rentabiliteitswaarde.

Economische methoden
Bij een overdracht gaat het voor de koper om de toekomst van de onderneming, de winstpotentie. Vooruitblikken is daarom veel zinvoller dan terugblikken. De economische methoden zijn algemeen geaccepteerd als het meest juist. Bij de waardering van uw onderneming maken wij dan ook gebruik van een economische methode.

De economische methoden maken gebruik van de techniek van “discounted cash flows”. De toekomstige geldstromen worden daarbij contant gemaakt tegen de rendementseis. Er zijn veel varianten die gebruik maken van “discounted cash flows” (DCF), bijvoorbeeld WACC, SVA, IRR en APV. Om deze hier in detail te bespreken wordt te technisch. In het algemeen is bij een DCF methode het volgende van belang:

• Geldstromen (cash flow): Deze techniek gaat uit van het objectieve begrip “cash” in         tegenstelling tot bijvoorbeeld het boekhoudkundige (manipuleerbare) begrip “winst”.       Namelijk, alleen als er voldoende middelen de onderneming binnenstromen kan aan       de verplichtingen worden voldaan;
• Toekomstgericht: De overnemende partij is geïnteresseerd in de winstpotentie. Het          verleden voegt geen waarde toe, alleen de toekomst;
• Rendementseis (risico): Dit is de vergoeding die een investeerder eist om zijn geld te       beleggen in een specifieke onderneming. Deze vergoeding hangt af van de risico’s            van de onderneming. Hoe groter het risico, hoe groter de rendementseis.

Waarom Waack

Waack maakt bij de waardering van uw onderneming gebruik van de Adjusted Present Value (APV) methode. Dit is een variant van de DCF methode gekozen. De APV methode wordt in het algemeen als de beste methode gezien om de waarde van een onderneming te bepalen. Hiervoor wordt samengewerkt met https://www.leovalor.nl/.

De APV methode heeft de volgende voordelen:

• Toekomstgericht;
• Gaat uit van het objectieve begrip cash;
• Toepasbaar bij een wijzigende financieringsstructuur;
• Geeft inzicht in de waardestuwers;
• Er kan rekening gehouden worden met voordelen die een potentiële koper heeft             bijvoorbeeld synergie effecten en wijze van financiering.